煤炭开采行业周报：增产保价政策频发 需求边际增长在即

　　投资要点

　　动力煤：国际煤价持续攀升，库存创二季度以来新高动力煤综合指数CCI5500、动力煤长协价：5 月27 日，动力煤综合指数CCI5500 为792 元/吨，周持平；2022 年5 月，动力煤长协价(Q5500)为719 元/吨，同比+21%，较4 月环比基本持平。

　　产地：5 月27 日，山西大同Q5500 坑口含税价910 元/吨，周持平；鄂尔多斯Q5500坑口含税价787 元/吨，周持平；陕西榆林Q5800 坑口含税价912 元/吨，周持平。

　　进口：国际动力煤方面，5 月20 日，欧洲ARA 港到岸价为320.0 美元/吨，周下降3美元/吨；南非RB 港离岸价为353.5 美元/吨，周上涨26.5 美元/吨；澳洲NEWC 港离岸价为436.1 美元/吨，周上涨38.3 美元/吨。

　　库存：港口库存：5 月27 日，北方港港口煤炭库存2036 万吨，较上周同期增加117万吨。终端库存：5 月26 日，沿海八省终端用户库存3059.4 万吨，较上周同期增加35.4 万吨；可用天数18.9 天，较上周减少0.8 天；供煤量165.0 万吨，较上周同期增加18.0 万吨。

　　需求：5 月26 日，沿海八省终端用户日耗162.2 万吨，较上周同期增加8.8 万吨。

　　国内产量：5 月22 日晋陕蒙三地合计煤炭周产量2761.4 万吨，周环比减少2 万吨；其中，山西省煤炭周产量917.8 万吨，周环比增加7 万吨；陕西省煤炭周产量676.0万吨，周环比减少6 万吨；内蒙古地区煤炭周产量1167.7 万吨，周环比减少3 万吨。

　　焦煤焦炭：价格呈现走弱趋势。焦煤均价：5 月23 日，主焦煤综合均价为2954.7 元/吨，周下跌21.0 元/吨。其中，生产地均价为2795.6 元/吨，周下跌33.3 元/吨；中转地均价3080.0 元/吨，周上涨25.0 元/吨；消费地均价为3136.5 元/吨，周下跌31.1 元/吨。进口焦煤：中国进口焦煤方面，5 月27 日，峰景矿硬焦煤收报486 美元/吨，周下跌10 美元/吨。焦炭：5 月26 日，焦炭价格指数3088 元/吨，较上周同期减少177元/吨；焦炭成本指数3366 元/吨，较上周同期减少74 元/吨；焦炭价格和成本指数倒挂278 元/吨，差额较上周同期增加177 元/吨。

　　下游变化：焦化厂炼焦煤库存减少，下游螺纹钢价格走弱。炼焦煤：5 月27 日，国内样本钢厂炼焦煤库存900 万吨，较上周同期增加2.6 万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存1008 万吨，较上周同期减少44.1 万吨。下游钢厂：5 月27 日，全国主要城市螺纹钢库存825 万吨，较上周同期减少18.4 万吨；上海20mm 螺纹钢含税价4760 元/吨，较上周同期下跌60 元/吨。

　　期货：动力煤期货价小幅上涨，双焦期货价持续下行。动力煤期货：5 月27 日，动力煤期货(活跃合约)收盘价870.6 元/吨，周上涨40.6 元/吨。焦煤焦炭期货：5 月27日，焦炭期货(活跃合约)收盘价3351.5 元/吨，周下跌125 元/吨；焦煤期货(活跃合约)收盘价2559.0 元/吨，周下跌111 元/吨。焦炭焦煤期货价差为792.5 元/吨，周减少14 元/吨。

　　运输情况：沿海煤炭运价指数回落，大秦线运量环比减少。沿海煤炭运价：5 月27日，中国沿海煤炭运价综合指数676 点，较上周同期减少128.9 点；海运煤炭价格指数712 点，较上周同期减少118.7 点。大秦线运量：2022 年4 月，大秦线煤炭运量3357万吨，环比减少13.64%，同比增加9.38%。

　　本周观点：本周，动力煤价维持高位，双焦价格走弱。动力煤方面：增产稳价政策频发，须持续关注产量的边际变化；近期，海外煤价大涨，进口煤量边际趋弱，预计短期难改紧供给局面，煤价将维持在限价区间的上限震荡。双焦方面：全社会焦煤库存较为充足，螺纹钢库存不减，焦煤价格承压。中期维度在稳增长政策发力的预期下，焦煤需求即将迎来价格拐点，预计焦煤价格将维持景气水平。

　　推荐组合：中国神华、陕西煤业、电投能源、潞安环能、淮北矿业、兖矿能源、山西焦煤

　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。

（文章来源：兴业证券）