汽车行业重大事项点评：4月海外销量同比

　　事项：

　　4 月全球轻型车销量约453 万辆、同比-27%、环比-27%，中国109 万辆、同比-44%、环比-47%，海外合计约344 万辆、同比-19%、环比-17%：北美149 万辆、同比-15%、环比持平，欧洲约100 万辆、同比-27%、环比-26%。

　　评论：

　　4 月海外轻型车销量同比降幅与3 月一致。4 月海外轻型车合计约344 万辆、同比-19%、环比-17%，同比降幅与3 月持平。生产端中国疫情封控影响全球供应链；需求端普遍受油价上涨、高通胀影响。具体各地区如下：

　　1) 北美：4 月149 万辆、同比-15%、环比持平，表现在各大区中相对较好。

　　其中美国126 万辆、同比-17%、环比持平，当前油价上涨一定程度上抑制燃油车需求，但美国车辆供给仍受供应链影响、库存水平较低。

　　2) 欧洲：4 月约100 万辆、同比-27%、环比-26%。作为目前地缘冲突、能源危机的风暴中心，欧洲在汽车供给、需求端都面临相对严峻挑战(后文附2 月末以来海外车企停产情况表)。零部件、能源供应问题及衍生的持续高通胀仍将成为制约欧洲2Q22 产销恢复的瓶颈。

　　3) 其它亚洲地区：4 月55 万辆，同比-16%、环比-34%。

　　4) 南美：4 月22 万辆，同比-7%、环比-3%。南美国家为抑制高通胀连续加息，但过高且变动过快的利率可能削弱需求。

　　5) 中国：4 月109 万辆，同比-44%、环比-47%。4 月国内疫情封控导致企业生产及物流，终端零售都受到影响；5 月整车及零部件企业逐步复工复产，零售恢复进度估计晚于生产端约1 个月。此外，5 月国常会提出阶段性减征部分乘用车购置税600 亿元，政策有望加速下半年消费恢复。

　　4 月全球新能源车销量约52 万辆、同比+34%、环比-35%。4 月中国28 万辆、同比+47%、环比-39%，北美9.2 万辆、同比+107%、环比+4%，欧洲约14 万辆、同比-6%、环比-41%，海外合计约24 万辆、同比+21%、环比-30%。油价持续攀升推动部分燃油车需求腾挪至新能源，预计全球新能源市场景气延续。

　　人民币贬值、海外低景气预期下，2Q22 外销喜忧参半。4 月中国汽车行业出口受国内疫情封控影响同环比均回落：狭义乘用车出口9.3 万辆，同比-18%、环比-19%；4 月汽车制造业出口交货值353.2 亿元，同比-4.9%、环比-20%。

　　1-4 月乘用车累计出口52.7 万辆、同比+42%，虽然短期受疫情扰动，但今年以来中国汽车业出口仍保持增长。

　　海外业务正面影响：4 月下旬以来的人民币贬值，有望提高换算后的海外经营所得，也有望促进出口规模提升。

　　海外业务负面影响：海外汽车市场尤其欧洲2Q22 产销前景仍不乐观：1)俄乌冲突导致的供应链及能源危机仍在持续；2)欧洲易受此次能源价格飙升带来的滞胀风险、甚至引发短期衰退，美联储的紧缩政策抑制潜在需求也带来下行风险。我们估计2Q22 海外轻型车销量1080 万辆、同比-15%、环比+2%，环比表现将好于中国(估计517 万辆、同比-7%、环比-15%)。

　　综上，估计2Q 国内整车出口及零部件企业海外存量业务仍有一定压力，但将好于受疫情影响更大的内销业务。(后文附零部件海外业务占比表)。

　　投资建议：短期海外汽车景气仍较弱拖累中国企业海外业务表现，中长期中国汽车业在全球不断上升的比较优势仍带来更多份额提升潜能。2Q22 由于国内疫情影响中国产销，环比增幅将小于海外汽车环比增幅，估计海外占比较高、且有持续海外新订单的零部件公司营收、盈利表现会更好。零部件推荐立中集团、爱柯迪，拓普集团、常熟汽饰、豪能股份，建议关注继峰股份；整车推荐比亚迪、长安汽车、上汽集团，港股推荐性价比已出现的长城汽车、吉利汽车。

　　风险提示：地缘政治及宏观经济影响、原材料涨价、芯片供给恢复低于预期等。

（文章来源：华创证券）