5月外汇市场供求与银行代客结售汇数据分析：结售汇率倒挂 外汇供求关系出现了变化

　　内容提要：

　　5 月反映境内主要外汇供求关系的银行即远期(含期权)结售汇出现逆差，其中，证券投资项资金流出明显，贸易收支和结售汇差额顺差减少明显，银行结售汇顺差和银行代客收收支顺差减少也十分明显。银行结售汇率出现倒挂。

　　在经济下行压力比较大的情况下，外汇供求关系发生了变化。从未结汇额出现增长情况看，市场持汇待沽心态明显。

　　这一外汇供求关系的变化到底是短期的还是中长期的还有待于观察。从一年期NDF 计算的人民币汇率隐含贬值率的变动看，近期贬值率有一定收敛，但个别交易日震荡依旧比较大。笔者认为人民币中短期内估计依旧总体维持弱市，央行也一再呼吁“汇率中性”的情况下，因此，建议进口企业利用外汇衍生品市场进行锁汇操作，而外汇收入企业可以待价而沽。

　　笔者同时认为研究一国汇率首先要研究一国的汇率制度，不能用研究“清洁浮动”汇率制度的办法用在我国有管理的浮动汇率制度上，在有管理的浮动汇率下，相信央行依旧有能力维持人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，并实现双向浮动，同时增强汇率的弹性。央行可能更加关注短期汇率大幅剧烈波动带来的系统性金融风险。

（文章来源：银河期货）