市场精粹周报：短期权益仍有反复 商品利空因素主导

　　整体来看，上周市场有所分化。权益方面，国内股票市场延续偏强，海外发达市场出现大幅回调；大宗商品方面，市场表现分化，能化相对偏强。

　　宏观方面，国内外通胀均有所抬头。美国5 月CPI 同比增速创下40 多年来新高。

　　本周美联储即将召开6 月议息会议，经济数据主要关注我国5 月固定资产投资、工业增加值等数据，以及美国基准利率变化。

　　权益方面，上周五盘后有一些负面因素出现，如美联储收紧预期强化、5 月信贷结构偏差，但我们认为两者均不足以改变市场趋势。外盘偏弱可能扰动情绪，但鉴于国内货币政策相对独立，全球收紧的影响可控，且可能成为资金避风港，近期陆股通资金大规模流入显示A 股中期极具性价比。而信贷结构虽弱，但稳增长政策坚定，信贷总量整体超预期，宽信用背景下，信用风险消除或延后。于是只要疫情没有反复的迹象，短期盘面即使有反复，但中期仍是修复态势。操作层面，仍重点关注IC 机会。

　　风险提示：国内疫情反复。

　　大宗方面，本周国内商品的交易逻辑交易逻辑聚焦在海外的流动性收紧以及国内的稳增长上。就策略而言，当前国内现实需求仍然疲弱，终端需求不佳，海外面临流动性收紧以及经济见顶的风险，预计供给端有增量的品种将会承压，如有色金属中的铜和铝。而锌由于供应端仍然偏紧，预计下方支撑较强。黑色板块的核心在于疫情影响解除后，需求恢复强预期的延续性以及现实需求的恢复情况。目前钢材产量维持高位，但终端需求恢复迟滞，随着疫情发酵和海外加息预期再度走强，短期存在下行风险。贵金属方面，当前原油价格大幅反弹，通胀预期重新抬升，使得贵金属持续上行动力不足，预计震荡运行为主。能源方面，库存偏低且累库低于季节性，油价预计高位震荡。

　　风险提示：终端需求改善。

（文章来源：中信期货）