金融期权周报：上证50ETF高位震荡 构建DELTA中性组合策略

　　【行情要点】

　　市场行情：日线上看，上周金融期权标的上证50ETF、沪300ETF、深300ETF和沪深300指数延续近两个月以来震荡上行偏多头上涨趋势，突破今年三月中句以来高点，而后维持近两周以来高位盘整震荡有所回落。截止上周五收盘，上证50ETF周跌幅1.73%报收于3.006；沪300ETF周跌幅0.65%报收于4.464；深300ETF周跌幅0.67%报收于4.468；沪深300指数周跌幅0.86%报收于4428.78。

　　【期权盘面】

　　日均成交量：上周金融期权日均成交量普遍大幅下降减少。其中上证50ETF期权减少33.19万张至203.46万张；沪300ETF期权减少30.26万张至197.22万张；深300ETF期权减少4.03万张至35.71万张；沪深300股指期权减少0.36万张至14.79万张。

　　日均持仓量：上周金融期权日均持仓量持续向上增加。其中上证50ETF期权增加25.83张至267.58万张；沪300ETF期权增加13.03万张至225.75万张；深300ETF期权增加5.06万张至40.42万张；沪深300股指期权增加1.28万张至20.78万张。

　　隐含波动率：上周金融期权标的行情延续多头趋势方向上高位盘整震荡，金融期权隐含波动率窄幅波动逐渐回落，截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为20.33%，沪300ETF期权隐含波动率为20.35%，深300ETF期权隐含波动率为20.93%，沪深300股指期权隐含波动率为21.20%。

　　持仓量PCR:期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止上周五，市场行情持续高位盘整震荡，金融期权持仓量PCR高位逐渐下降，其中上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.96，沪300ETF期权持仓量PCR报收于1.28，深300ETF期权持仓量PCR报收于1.05，沪深300股指期权持仓量PCR报收于1.14*最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点。截至上周五收盘，从期权的角度看，压力点向上偏移，上证50ETF的压力点为3.20和支撑点为2.90；沪300ETF的压力点为4.70和支撑点为4.30；深300ETF的压力点为4.60和支撑点为4.10；沪深300指数的压力点为4500和支撑点为4200。

　　【结论与操作建议】

　　(1)上证50ETF期权

　　上证50ETF维持近两周以来的高位盘整震荡，有所下降回落；期权隐含波动率窄幅波动小幅下降，期权持仓量PCR小幅度下降。操作建议，构建卖出看涨期权的DELTA中性组合策略，根据市场行情变化，动态地调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050C2207M03100@10，S_510050C2207M03000@10和S_510050P2207M03000@10，S_510050P2207M02950010。

　　(2)沪300ETF期权

　　沪300ETF延续近两个月以来震荡上行偏多头上涨趋势，突破今年三月中旬以来的高点，而后高位盘整震荡；期权隐含波动率窄幅区间波动，期权持仓量PCR维持在1.20以上。操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，若市场行情快速回落至低行权价则平仓离场，如沪300ETF期权，即B_510300P2207M04400@10和S_510300P2207M04600010

（文章来源：五矿期货）