6月份经济数据点评：内需修复加快 地产急需稳住

　　6 月份工业增加值增速为3.9%，比上个月回升3.2 个百分点；社会消费品零售总额同比为3.1%，比上个月回升9.8 个百分点。

　　房地产方面：1—6 月份商品房销售面积同比下降22.2%，降幅比上月缩窄1.4个百分点；商品房销售额同比下降28.9%3.1-6 月份房地产开发投资累计增速为-5.4%，降幅扩大1.4 个百分点。

　　1-6 月份固定资产投资完成额累计同比为6.1%，仅比上月下降0.1 个百分点；制造业投资累计增速为10.4%，仅比上月下滑0.2 个百分点；基础建设投资(不含电热气水)累计增速为7.1%，比上月上升了0.4 个百分点。二季度GDP 同比0.4%，略低于我们的预期。

　　6 月城镇调查失业率为5.5%，比上月下降了0.4 个百分点，重新回落至全年目标值。

　　要点

　　6 月份社会消费品零售总额同比回正。汽车消费大幅回正，有力拉动社零修复，并且居民出行自由度提高，相关行业也有修复，如餐饮业降幅明显缩窄，服装、化妆品销售同比回正。房地产销售在6 月份也出现明显回暖，但仍然比较脆弱，周边消费如建材、家具类消费同比依然负增，在各类商品销售增速中处于低位。

　　6 月份外需旺盛、内需修复，带动工业生产增速继续回升，分行业看汽车制造业生产增速领先， 电气、计算机等制造业产值同比增速也较高，与汽车销量回暖有直接关系，也与外需依然高涨有关。

　　投资方面，6 月份虽然房地产投资同比降幅扩大，但基建与制造业投资仍在高位，维持投资稳定增长。专项债放量继续刺激基建投资增速回升，并且下半年基建投资可能将继续上升。制造业投资增速虽然较高，但并不改下滑趋势，并且在工业企业利润增速持续减缓之下，制造业投资增速仍将下滑。

　　房地产新开工持续萎缩，商品房在建面积也在持续下滑。根据商品房销售面积增速领先半年的历史规律来看，下半年在建工程停滞情况或会加重。因此当前应继续出台包括降低5 年LPR 利率等政策刺激商品房销售和投资，维持房地产销售和投资的合理增长。同时下半年房地产放松政策可能继续在二线乃至一线城市发力。

　　风险提示：国内宏观经济政策不及预期；降息降准不及预期；财政政策超预期；新冠疫情再次爆发。

（文章来源：长城证券）