农林牧渔行业周报：上市猪企22Q2亏损面收窄 22H2有望实现盈利

　　本周(2022.7.11-2022.7.15)农林牧渔板块行情回顾：

　　本周农林牧渔板块表现略强于大盘，农林牧渔指数(申万行业)跌幅-3.56%，表现略强于沪深300指数(跌幅-4.07%)、上证指数(跌幅-3.81%)。农林牧渔板块涨跌幅位于31个行业中第16位。涨跌幅前三的子行业为养殖业(-2.52%)、渔业(-3.59%)、饲料(-3.96%)。

　　本周表现强势的个股为：德利股份、*ST 华资、天马科技、中水渔业，周涨幅分别为+13.94%、+9.73%、+8.29%、+4.81%。

　　观点更新：

　　生猪养殖：上市猪企22Q2亏损面普遍收窄，22H2有望实现盈利受猪价低迷影响，22H1生猪上市猪企扣非归母净利润普遍亏损。截至7月15日，主要上市猪企中有14家发布2022年半年度业绩预告。由于22H1猪价仍然低迷，因此上市猪企养殖业务普遍亏损。分季度看，受22Q2生猪均价上行影响，上市猪企经营环境改善明显。2022年1~3月，生猪均价低迷，上市猪企处于深度亏损中；4~6月生猪月均价上行，上市猪企亏损面普遍收窄，经营环境环比改善明显。

　　6月下旬以来，生猪价格大幅上行，已能覆盖上市猪企生猪养殖业务的完全成本。截至7月15日，生猪均价上行至23.24元/公斤，目前上市猪企生猪养殖完全成本普遍在16.50~20.00元/公斤，最新猪价已能覆盖完全成本。我们对22H2猪价较为乐观，预计上市猪企将普遍实现扭亏。维持此前报告判断，我们认为近期猪价上行原因是：(1)2021年9月以来能繁母猪存栏量环比收缩的累计效应；(2)疫情逐步缓解，猪肉需求有所提升，叠加22H2猪肉消费旺季的需求刚性；(3)中小养殖户的短期压栏惜售行为。受上述因素影响，我们预计22H2生猪均价有望维持在20元/公斤以上，上市猪企养殖业务有望实现扭亏。22年6月上市猪企出栏均价小幅上行，生猪均价上行对出栏价的改善作用预计将在7月全面显现。由于本轮生猪均价快速上涨发生在6月20日以后，因此对上市猪企的6月出栏均价影响不明显，预计上市猪企出栏均价在7月将环比大幅上行。

　　投资建议：

　　建议关注成长性强且经营稳健的生猪养殖企业：温氏股份、唐人神、新五丰、大北农、巨星农牧等。

　　风险提示：畜禽产能去化不及预期，国际局势变动超预期，疫病风险等

（文章来源：西部证券）