国债半年报

　　观点摘要

　　综合来看，我们认为下半年市场主要脉络在于国内基本面将回归复苏，债市或以调整破局。但考虑目前国内有效需求偏弱，复苏路径可能较为曲折，债市仍然存在阶段性机会。

　　从空间上看，下半年十年国债收益率可能在2.7~3%运行，十年国债期货可能在99~101 元运行。

　　从节奏上看，其中三季度可能是国内修复斜率最快的阶段，加上海外紧缩节奏可能进一步加快，制约央行宽松空间，债市调整压力可能较大，国债期货甚至有跌破区间下沿的风险。但海外经济预期可能在紧缩政策的影响下进一步走弱，而国内信用扩张如若又不及预期有需要政策进一步呵护的必要，或再度打开国内总量宽松空间，债市可能在四季度再度迎来明显机会。

（文章来源：建信期货）